信捷策略 “含权产品好卖了” 银行理财人感知股市回暖

　　本报记者石诗语

　　“含权理财产品比以前好卖了。我们今年加大了对权益类资产的配置，尤其是7月以来，推出了多只‘固收+’理财产品，‘+’的部分配置了不超过5%的权益类资产，主要是以公募基金为主。从收益来看，在近期债市波动、股市回暖的背景下，含权理财产品的优势凸显。”某城商行资产管理部负责人告诉记者。

　　近期，得益于权益市场走强，含权理财产品的市场吸引力提升。与此同时，随着债市调整，纯债类理财产品收益率有所下滑，这进一步凸显了含权理财产品的投资价值。

　　近年来，投资者对理财产品的风险认知不断强化、市场投资经验持续积累，含权理财产品的接受度随之提高，这也为理财公司布局权益类资产增添了动力。

　　下一步，多家理财公司相关负责人告诉记者，将进一步加大权益投资布局力度，加快投研团队和能力建设，调整内部激励机制；同时，聚焦服务实体经济发展和财富保值增值，为客户提供良好的产品持有体验。

　　权益类资产增厚收益

　　近期债市调整，导致以债券为主要配置资产的固收类理财产品净值出现波动。

　　“债市调整主要受市场情绪影响。从趋势上看，本轮调整导致债市迎来牛熊转换的可能性不是很大。”上述城商行资产管理部负责人说，“机构投资者仍面临优质资产荒的局面，银行存款付息率持续走低，增添了银行配置利率债的动力，债市需求端仍然旺盛。此外，目前资金利率较低，基本面偏弱，这也对债市形成了较强的支撑。”

　　华源证券研究所固收廖志明团队也持相似观点。他们认为，短期债市或受情绪面压制，原因主要包括政策预期扰动，如基金赎回费新规等冲击市场情绪；股债“跷跷板”效应扰动，权益市场保持高位影响债市。

　　在近期债市调整、股市回暖的行情下，“固收+”理财产品的配置价值进一步显现。“我们通过资产配置的方式尽量平滑产品净值波动。例如，加大‘固收+’产品的发行力度。对于纯债类理财产品而言，我们更多是通过降低久期、降低杠杆等交易性手段去阶段性减小其净值波动。”上述城商行资产管理部负责人告诉记者。

　　“近期，得益于权益市场走强，含权理财产品的市场吸引力提升，而随着债市调整，纯固收类产品收益率有所下滑，这进一步凸显了含权理财产品的投资价值。”某股份行理财公司多元资产部相关负责人表示。

　　投资者风险偏好回升

　　“今年以来，从我们产品端的销售情况以及后台捕捉的用户画像来看，理财产品投资者对含权类产品的接受度有所提高，这也为我们布局权益类资产增添了动力。”上述股份行理财公司多元资产部相关负责人表示。

　　“此前，投资者对理财产品总抱有绝对收益、刚性兑付的预期，这或多或少对理财公司布局权益市场带来负担，甚至成为部分理财公司发行含权产品的枷锁。”上述城商行资产管理部负责人表示，“资管新规落地后，投资者对理财产品风险认知不断强化、市场投资经验持续积累，含权理财产品的接受度随之提高。投资者在成长，其风险偏好也在逐渐改变。”

　　今年以来，多家理财公司均表示加大了含权理财产品的布局力度，投研能力建设取得成效。

　　“从今年年初开始，我们就在有意增发含权理财产品，主要加大了固收增强类产品的发行力度，我们相对保守一点，增强的部分一般不会配置超过5%的权益仓位，尽可能避免仓位风险暴露。同时，我们也加大了对混合类理财产品的投研力度。”上述股份行理财公司多元资产部相关负责人说。

　　中银理财相关负责人也表示，今年以来公司资产配置结构发生明显变化，权益类资产占比稳步提升。产品类型方面，中银理财将“固收+产品”以及偏债混合类产品作为发展重点，加大了在投研方面的投入，并明确了重点研发方向。持续提升多资产多策略配置能力，形成投研一体化全链条管理体系，积极融入多层次资本市场建设。

　　华夏理财董事长苑志宏此前在接受中国证券报记者独家专访时表示，公司已加大权益投资布局力度，主要借助指数基金配置，积极加大权益仓位。“现在的模式与过去的‘资金池’不一样，首先理财公司要发行能投权益的产品，同时要让客户认可产品的投资策略，这些不单纯是理财公司策略选择和市场判断的问题，更重要的是渠道和客户的偏好和认可度的问题。”苑志宏说。

　　对于下一步的打算，苑志宏表示，将进一步聚焦服务实体经济发展和财富保值增值，围绕产品业绩比较基准达标率和超额收益，持续丰富和拓展产品投资策略，增强资产创设业务单元业绩贡献能力，为客户提供良好的产品持有体验。

　　加大科创类企业调研力度

　　随着对权益类资产的重视程度不断提高，理财公司调研上市公司的力度持续增强，尤其加大了对科创类企业的关注。

　　据Wind数据统计，截至9月17日，7月以来，有23家理财公司参与上市公司调研合计577次，调研上市公司数量合计561家。其中，宁银理财调研次数最多，达81次；招银理财、杭银理财、汇华理财的调研次数均超60次。

　　从行业角度看，电子元件、医疗保健设备、电气部件与设备、工业机械、汽车零配件与设备、区域性银行等均是理财公司调研的重点。具体来看，在电子元件方面，深南电路、奕东电子、世华科技、鼎通科技获较多理财公司调研；理财公司对这些上市公司的差异化竞争优势、目前产能情况及未来发展规划较为关注。在医疗保健设备方面，澳华内镜、安杰思、南微医学、伟思医疗、翔宇医疗等迎来多家理财公司调研，这些理财公司重点关注了上市公司在各自领域的最新技术成果、研发重点、海外业务布局等。此外，在电气部件与设备领域，金盘科技、华明装备、华荣股份、汇川技术等获理财公司重点调研，上市公司的研发实力、机器人业务、人工智能未来发展方向等均是理财公司关注的话题。

　　“近年来，理财公司对科创类上市公司的调研力度明显加大，主要驱动力来自政策引导与理财公司自身投研需求的双重加码。”某国有大行理财公司权益与量化业务相关负责人表示。

　　邮储银行研究员娄飞鹏认为，理财公司积极调研上市公司，有助于理财资金入市、更好地服务实体经济。“理财公司是服务实体经济的一支有生力量，政策积极鼓励支持理财公司资金入市，丰富资本市场耐心资本来源。与此同时，科创类上市公司业绩表现突出，也成为推动理财公司积极调研及投资的关键因素。”